崑崙芯A+H雙線闖關IPO，估值劍指500億美元竟要反超百度母公司

國產AI晶片的上市潮，正一浪高過一浪，而這一次站上風口的是百度旗下的崑崙芯。作為百度分拆獨立運營的AI晶片企業，崑崙芯依託自研的XPU架構已完成三代晶片迭代，如今同步推進A股與港股的「A+H」雙線上市，動作引人矚目。

時間線可以捋一捋。2026年1月，百度集團公告擬分拆崑崙芯於港交所主機板獨立上市，並以保密形式遞交了申請；A股這邊，公司4月與中金公司簽署輔導協議、5月完成輔導備案公示，瞄準科創板。目前港股仍在保密遞表、尚未透過聆訊，A股輔導則推進得相對順暢。百度給出的分拆理由很實在：讓崑崙芯的獨立估值和財務透明度更清晰，吸引專注AI晶片的專業投資者，同時拓寬融資渠道、擺脫只靠母公司輸血的模式。

最抓眼球的，是那個估值數字。據科技媒體The Information報道，崑崙芯港股上市目標估值高達500億美元，摺合人民幣約3382億元。這個數字已經超過了百度自身的市值——一場罕見的「子超母」大戲就此上演。更有意思的細節是，有訊息稱投資者被要求認購價值相當於其股份3到7倍的晶片，某種程度上也印證了這輪上市對繫結客戶的訴求。

估值的膨脹速度同樣驚人。2021年崑崙芯首輪獨立融資時投後估值僅130億元，2025年7月D輪融資後升至210億元（約29億美元），一年時間估值漲了十六倍有餘。背後站著的股東陣容也不含糊：百度絕對控股約57.67%，此外還有CPE源峰、君聯資本、IDG資本、比亞迪等一眾機構，股東數量已增至57家。

產品和業績層面，崑崙芯並非空有概念。2025年底它釋出了M100和M300兩款新品——M100面向雲端和邊緣的大規模推理，適配MoE稀疏大模型，計劃2026年上市；M300則定位頂級超大規模多模態訓練晶片，預計2027年推出。百度財報顯示，2025年公司AI業務營收達400億元，其中以崑崙芯為算力基座的智慧雲基礎設施業務貢獻198億元；到2026年一季度，這塊業務營收88億元，同比增長79%。按IDC資料，2025年國內AI加速卡出貨量裡，崑崙芯與寒武紀並列第三。

當然，高估值背後是同樣高的預期風險。往上有英偉達的CUDA生態壓頂，國內有華為昇騰的CANN軟體棧築牆、寒武紀這個「國產AI晶片第一股」已然扭虧，摩爾執行緒、沐曦股份等新銳又靠IPO拿到了大筆彈藥，阿里、騰訊、位元組還都在自研晶片。換句話說，崑崙芯手握國產替代的東風，卻也實實在在地站在了估值與競爭的刀鋒之上。

把視線拉遠一點看，從「國產GPU四小龍」扎堆衝刺資本市場，到崑崙芯這樣的巨頭系企業推進IPO，說明AI晶片的比拼早已不只是技術引數，而是產品力、生態鏈和資本儲備的綜合較量。對旁觀者來說，最值得盯的不是崑崙芯能融到多少錢，而是它上市後能不能真正擺脫對百度「內銷」的依賴、拿下外部大客戶——那才是檢驗這500億美元成色的試金石。