RWA鏈上總市值突破368億美元，韓國加速穩定幣立法、渣打港元穩定幣HKDAP即將登場

過去一週，RWA賽道的增長曲線比大多數人預想的更陡。截至 7 月 24 日，鏈上 RWA 總市值突破 368 億美元，環比增長近 4%，持有者單月淨增超 30 萬，創下歷史最大增幅。增速在加快，入場的人在變多——這不是一個進入「平臺期」的市場，恰恰相反，它正在從早期採用階段向更廣闊的主流跨越。

但真正值得關注的不是總量資料，而是背後的結構性變化。穩定幣市場整體規模維持在 2987 億美元左右，月度轉賬量卻驟降了 25%。一邊是總市值持平，一邊是鏈上結算量大幅萎縮——這說明市場的流動性池沒有變大，活躍的鏈上交易還在降溫。可持有者總數還在穩步增長，單月又增加了近 800 萬。持有者在買、在囤，但不在頻繁交易。 這個背離本身就說明，穩定幣正從「交易工具」轉向「持有工具」，越來越多的人把它當數字現金放著，而不是頻繁轉來轉去。

全球監管框架在這個時間點開始加速推進，不是巧合。

走得最快的是韓國。 韓國政府 7 月 19 日釋出了韓元國際化路線圖，目標是把韓元從受管制貨幣變成可自由兌換的貨幣，同時建設離岸韓元結算網路。9 月試執行，明年 1 月正式啟動。更關鍵的是，韓國金融委員會承諾年內完成數字資產基本法第二階段立法，同步推進穩定幣監管框架和機構投資者入場。那項從 2017 年起實施的金融公司持有加密企業股權禁令——已經執行了 9 年的行政指導——有望在今年內鬆動甚至解除。銀行、證券公司第一次被允許參與虛擬資產投資，這件事在韓國金融史上意義不小。

渣打銀行香港牽頭成立的碇點金融科技，預計最快本月底前宣佈推出港元穩定幣 HKDAP。 OSL 集團和 HashKey Exchange 將作為分銷商。這是香港受監管穩定幣框架落地後的首批實質性產品之一。渣打銀行作為發鈔行親自下場推穩定幣，訊號已經不能再明顯了：傳統銀行正在從「圍觀」變成「入局」，而且速度比預想快。

與此同時，滙豐銀行獲批成為首家進入英國數字證券沙盒的機構，HSBC Orion 平臺將支援數字債券的發行、託管與結算。紐約梅隆銀行則計劃在 2026 年底前啟動代幣化美債試點交易，目標是 2027 年實現美國國債的 7×24 小時全天候結算——今年早些時候它已經促成了涉及 Ripple 和 OpenEden 穩定幣發行人的盤後國債交易，這項交易被 BNY 稱為「數字資產生態系統活動在傳統截止時間後仍可繼續」的實證。

阿布扎比主權基金 Mubadala Capital 的動作更直接——與 Coinbase 合作推出代幣化私募股權基金，Coinbase 不僅用 Base 區塊鏈做執行網路，還自掏腰包買入代幣放在資產負債表上。 這是美國上市公司資產負債表首次持有受監管的代幣化資產進行鏈上國庫管理。一支主權基金、一家頭部交易所、一層鏈上基礎設施，三個角色一次打通。

把視線拉遠一點，所有這些動作指向同一個方向：代幣化資產正在從「實驗」變成「基礎設施」。英國推鏈上國債受制於合規英鎊穩定幣短缺，韓國推 CBDC 支付需要 96 億韓元預算打底，紐約梅隆要搞定 Fedwire 收盤後的結算缺口——每個市場都有自己的堵點，但方向是統一的。傳統金融的齒輪已經開始往數字原生的方向轉動，擰得雖然吃力，但沒有哪家想在這個轉型裡掉隊。