量化交易再陷漩渦：證監會連開兩天座談會，萬億資金被罵慘

7月的A股，跌得讓不少人睡不著覺。上證指數從月初的4090點跌至3796點，區間跌幅超7.2%。7月17日當天，全市場超5000只個股下跌。在這種恐慌行情裡，一個老話題再次炸了鍋——量化交易。

有上市公司高管在朋友圈發文，直言公司「訂單滿到吐」但股價一路跌，背後的「元兇」就是量化。他甚至用了一個生動的比喻：「每天跟遛狗一樣。」 對於散戶來說，這種體感上的不公平更加直接——量化機構毫秒級下單、利用底倉做變相T+0，而散戶只能T+1，連糾錯的機會都沒有。

但量化真的是「穩賺不賠」嗎？7月這波殺跌，給了所有人一個清醒的答案。

7月13日到17日那一週，科創50指數大跌16.93%，創業板指跌10.78%。媒體披露的資料觸目驚心：幻方、黑翼、穩博等頭部量化機構旗下激進小盤產品實測回撤15%-29%。很多買了量化指增產品的投資者這才發現——原來量化也會虧錢，而且虧起來一點不比散戶慢。光鮮的超額收益背後，是策略極度擁擠帶來的反噬風險。

截至2026年6月底，量化股票多頭策略總規模已達1.83萬億元，較2024年末的7195億元增加超過1.1萬億元。百億量化私募數量增至76家，佔百億私募總數的53%。規模狂飆，策略卻開始嚴重同質化——幾乎所有機構都在用相似的動量因子和情緒因子，同一時間觸發同向交易，形成「踩踏式」共振。

證監會的反應很迅速。7月20日上午，主席吳清走進北京一家證券營業部，與8名投資者代表面對面座談。隨後兩天內，又連續召開了上市公司、行業機構和專家學者三場座談會。「進一步規範量化交易行為」成為核心議題。

更實質性的動作早已落地。7月新版程式化交易管理細則正式生效，四大約束全面登場：一是設限高頻，每秒申報撤單≥15筆即納入監控，輔以單日撤單率≤15%、申報停留≥50微秒的硬約束；二是抹平速度，暫停新增獨立交易單元與專屬機房託管；三是穿透報備，強制全量報送策略型別、演算法邏輯和風控引數；四是協同堵漏，收緊融券規則遏制變相T+0，實施差異化收費抬高交易成本。

有業內人士做了一個形象的總結：當技術優勢演變為制度套利的工具時，監管必須出手。量化本身不是原罪，但當所有演算法用同一套因子「卷」到極致時，市場的系統性風險就來了。規範不是終結，而是行業走向高質量發展的新起點。