礦企轉行做AI：Core Scientific牽手AMD鎖定2.5吉瓦

Core Scientific 這家昔日的比特幣「挖礦大戶」,最近幹了一件讓整個行業側目的事。北京時間 7 月 28 日,這家納斯達克上市礦企正式宣佈與 AMD 達成 AI 基礎設施合作——首期 2027 年起為 AMD 提供超過 500 兆瓦的美國本土資料中心容量,並具備進一步擴至 2.5 吉瓦（即 2500 兆瓦）的彈性。換句話說,它把自家最值錢的「電+地+機房」,打包賣給了晶片廠。

可能很多人對 Core Scientific 還不太熟。它的核心模式其實很簡單——在電價便宜的州拿地、建機房、跑礦機,把挖出來的比特幣和幫別人託管的算力賣給市場。過去幾年,這是典型的「高 beta 加密資產」生意:幣價漲就賺、幣價跌就虧,再加上 2024 年減半之後單臺礦機收益直接腰斬,不少礦企一度走到破產邊緣。Core Scientific 自己也是 2022 年末申請過破產保護、重組後才活下來的。

但活下來之後,這家公司做了一件很聰明的事:把那些原本用來跑礦機的廠區,改成專門給 AI/HPC（高效能運算）用的「高密度託管」（HDC）機房。什麼叫高密度?簡單說就是單機櫃功耗比傳統雲資料中心高出幾倍——因為 AI 訓練用的 GPU 叢集吃電非常兇,普通機房根本塞不下。所以誰手裡有「大功率接入+成片土地+穩定電網」的園區,誰就成了這波 AI 基建裡的稀缺資源。

資料最能說明問題。在 2026 年第一季度,Core Scientific 已經向 AI 雲廠商 CoreWeave 交付了 243 兆瓦的算力,簽下了一筆 33 億美元的專案債券融資,運營層面的現金毛利目標也從 75%–80%上調到 80%–85%。它最新表態是:到年底,旗下挖礦業務可能只保留「一到兩個園區」,其餘全部轉去做 AI 託管。這家公司的收入模型,正在從「看比特幣臉色」切到「看 AI 算力需求」。

再來看 AMD 這次買的到底是什麼。不是簡單的「租幾棟樓」,而是 AMD 把 Instinct 系列 GPU、EPYC 系列 CPU 和 ROCm 軟體棧,直接搬進 Core Scientific 的園區,聯合做物理基礎設施設計。換句話說,AMD 想要的不只是容量,還有「為 AMD 晶片量身定製的資料中心」——這樣它的客戶（模型廠、雲廠商、企業）就能更快、更大規模地部署 AMD 的 AI 方案。

這筆合作的幾個關鍵點值得劃一下。第一,起步規模 500 兆瓦,2027 年交付,這個數字已經超過一座中型核電機組的裝機容量;第二,2.5 吉瓦 是遠期天花板,如果全部兌現,差不多相當於 2025 年全球新增資料中心容量中相當可觀的一塊;第三,AMD 拿到的是 Core Scientific 按市價發行的普通股認購權證,這意味著 AMD 不光當「租客」,還順手做了一把「股東」,利益直接綁死;第四,財務細節沒有披露,所以外界暫時算不清這單合作到底值多少錢。

資本市場反應很快也很分裂。訊息一出,Core Scientific 盤前股價應聲上漲 約 6%,而 AMD 自身反而跟著晶片板塊一起跌了 約 4%——市場解讀是:Core Scientific 拿到了大客戶和大訂單,而 AMD 給了市場一個「我要花大錢買基礎設施」的訊號,短期對盈利是拖累。短期股價是一回事,長期來看,這種深度繫結對雙方都不虧。

把視線拉遠一點,真正值得玩味的,是整個「晶片廠搶電、搶地、搶機房」的趨勢。過去一年,AMD 不光簽了 Core Scientific,還和 Anthropic 敲定了最高 2 吉瓦的 MI450 系列 GPU 部署協議,與微軟擴大長期合作,把 OpenAI 也拉進了 ROCm 生態。這背後有一條很清晰的邏輯:AI 這場仗,最後打的不是模型引數,而是電、是地、是散熱。誰能在 2026–2027 年把 AI 算力「上線」,誰就能拿到下一代模型訓練的入場券。而電,恰恰是這兩年最難買的東西。

回過頭看 Core Scientific 這步棋,本質是把上一輪「加密寒冬」裡被嫌棄的礦場資產,重新定價成了這一輪「AI 基建熱」裡最硬的稀缺品。它不是第一個這麼幹的礦企——Hut 8、Marathon、Riot 都在不同程度上轉型——但它是目前轉型最徹底、訂單最確定的一家。對普通投資者來說,這件事最值得記住的,不是「挖礦不行了」,而是「有電有地的人,在這一輪 AI 浪潮裡反而成了香餑餑」。