聯邦法官叫停明尼蘇達州預測市場禁令Kalshi和Polymarket贏了第一局

明尼蘇達州本來打算本週生效的預測市場禁令，被聯邦法官一紙叫停了。這場官司的走向和結果對全美預測市場行業來說都是一次極為重要的風向標測試。

涉案平臺Kalshi是CFTC註冊的合約市場，Polymarket US也是合規持牌經營。美國地區法官Katherine Menendez下發初步禁令允許這兩家在明尼蘇達繼續運營直到訴訟程式全面完結。法官認為兩原告至少部分有可能證明其案件成立，核心法律爭議在於這些平臺提供的預測事件合約是否構成商品交易法下的互換合約。如果答案是肯定的，CFTC就擁有專屬管轄權，州法無權干預這條新興市場的執行。

這是一個訊號級事件，影響遠超出明尼蘇達一個州的範疇。今年CFTC已經兩次對不合作的預測市場發出正式警告。明尼蘇達更進一步直接立法禁止運營並附帶刑事處罰條款，不僅禁止建立和運營連廣告推廣都可能觸犯法律。如果這條法案真的落地，很可能成為其他州立法封禁的標準模板。

法官的禁令給了平臺方一個寶貴的喘息視窗。更重要的是裁定邏輯本身具有普適性：如果CFTC註冊的合約市場產品被認定為互換合約，那麼聯邦專屬管轄權就優先於州法的管轄。這意味著其他州就算想抄明尼蘇達的作業也要面對同等層級的法律挑戰。

但法官也聰明地留了後手。裁定強調並非所有事件合約都符合互換合約的嚴格定義，隨著訴訟深入禁令範圍可能收窄。這只是第一步的階段性勝利，離最終判決還遠得很。更值得關注的其實是法律條文之外的東西，預測市場正在走向一個主流的尷尬期：CFTC框架下確實有合法運營的空間，但同時越來越多州政府和國會議員在積極推動禁令。合法存在但不被歡迎比直接非法更難受。對於Kalshi和Polymarket來說最理想的結局是聯邦法院最終確認CFTC的專屬管轄權，一勞永逸用聯邦法覆蓋所有州禁令。但這個過程可能拖很長時間，在判決真正落地之前還要一個州一個州打消耗戰，每個州的戰場都可能持續數月之久。